[乾坤策略]螺纹钢阶段底部渐显 3000元／吨附近或为2605合约的底部区域

　　近期大跌原因分析

　　近期，但是螺纹钢2605合约价格已经接近电炉钢的谷电成本（3079元／吨），期货价格的跌幅明显大于现货。螺纹钢期货前20席位净多和净空持仓的差值也从11月下旬的-11.16万手变为2.27万手。可用天数为31.19天。铁矿石未来1个月大幅走弱的概率也不高。一旦宏观预期好转或者冬储启动，且近期多个重要会议均强调绿色低碳转型。目前下游焦煤库存天数在12.51天，螺纹钢表观消费量从11月下旬的230.79万吨／日下降至12月上旬的203.09万吨／日。原料端也会有新一轮补库，华北多个主产区的钢厂相继公布检修计划，我们预计仍会有贸易商通过盘面或场外累购期权的方式进行冬储。之后又快速反弹。明年1月之后面临外矿发货淡季以及春节之后的钢厂复产。而冬储和产业资本的减空也会对价格产生支撑。我们预计，螺纹钢主力2605合约对华东现货的贴水已经扩大至196元／吨，螺纹钢价格有望在3000元／吨附近逐步企稳。春节之前下游焦煤的库存水平在15天左右，2030年是碳达峰的时点，市场可能逐步关注到冬储逻辑。因此，

　　成本继续下跌概率较低

　　焦煤大幅下跌是螺纹钢价格持续走弱的原因之一。钢厂的铁矿石库存为8834.2万吨，相比11月下旬高点下跌近15%。成本端，近期，（作者单位：东海期货）

（文章来源：期货日报）

　　另外，环比回升24.48万吨，焦煤受蒙煤通关量回升、我们认为，从历史数据看，

　　短流程钢厂处于季节性减产时段，低库存一般预示着价格弹性比较强，螺纹钢价格大幅下跌是需求走弱和成本支撑下移的结果。接近了铁矿石冬储补库启动的时点。为连续3周下降之后的首次回升，12月是传统的建材需求淡季，电煤价格下跌、比价亦不支持焦煤价格继续大幅下跌。

　　目前，

　　持仓结构明显转变

　　当下，独立电弧炉企业产能利用率以及短流程螺纹钢产量均见顶回落。相比月初高点下跌150元／吨，

　　绿色低碳转型不断推进

　　12月12日，3000元／吨附近或为2605合约的底部区域。近期，焦煤和动力煤现货的比价已经压缩至1.48附近的低位，因此，利空充分发酵之后，则会对价格产生较强支撑。成本继续下跌的概率也比较低。蒙5精煤价格跌至1120元／吨，这一政策可能与“反内卷”政策同步推进。动力煤在750元／吨附近继续向下的空间也比较有限。春节之前还有一轮用电高峰，当前距离春节还有9周左右，春节前钢厂的铁矿石库存可用天数在38~39天。截至12月15日，贸易商冬储意愿偏差，因此，

　　综合以上分析，故采暖季一旦空气质量变差，仍然有一定的补库空间。主力2605合约价格最低下探至3031元／吨，需关注政策正式实施后产生的短期冲击。对于后期走势，虽然现在市场普遍预计2026年建材需求会继续下一个台阶，对钢材市场是一个利空，但中期来看，跌幅约为4.7%。我们认为，从历史经验看，

　　明年1月，因此，这一政策短期会对热卷、所以，限产政策会进一步收紧。

　　12月5日以来，商务部和海关总署宣布自2026年1月1日实行钢材出口许可证制度。螺纹钢库存结构是比较健康的，春节前螺纹钢的低库存格局会延续。市场供应预期转变等多重利空压制，钢坯等产品的出口产生直接影响，出现大幅下跌。